Pensioenfondsen zijn in 2025 meer gaan beleggen in Europa en minder in de Verenigde Staten. Dat blijkt uit onderzoek van De Nederlandsche Bank (DNB).

Pensioenfondsen beleggen ook minder in aandelen

De onderzoekers lichten toe dat naast de geografische verlegging van beleggingsactiviteiten de pensioenfondsen ook relatief veel aandelen hebben verkocht om de mix tussen obligatie- en aandelenbezit recht te trekken na de koersstijgingen van aandelen in de afgelopen jaren.

Amerikaanse aandelen en obligaties verkocht

In 2025 verkochten pensioenfondsen per saldo voor € 30 miljard aan Amerikaanse aandelen en obligaties, zo vervolgen de onderzoekers. Onderverdeeld ging het om € 18 miljard aan staats- en bedrijfsobligaties en € 12 miljard aan aandelen.

Aankoop Europees schuldpapier

Ook hebben de pensioenfondsen volgens de onderzoekers Europese aandelen verkocht (€ 5 miljard), maar daartegenover stond de aankoop van € 27 miljard aan Europees schuldpapier. Netto werd er (afgerond) voor € 23 miljard in dit soort Europese effecten geïnvesteerd.

Vooral Duitse en Spaanse staatsobligaties in trek

Bij de Europese aankopen waren vooral staatsobligaties in trek (€ 20 miljard) en dan met name Duits en Spaans staatspapier, aldus de onderzoekers. Franse staatsobligaties werden juist verkocht. Ook kochten pensioenfondsen voor € 7 miljard aan Europese bedrijfsobligaties. Hierbij waren Franse en Nederlandse bedrijven en financiële instellingen populair.

Amerikaanse aandelenmarkt groter dan de Europese

Voorts laten de onderzoekers weten dat pensioenfondsen overigens meer beleggen in Amerikaanse dan in Europese aandelen, onder meer omdat de Amerikaanse aandelenmarkt groter is dan de Europese. Tegelijkertijd houden ze vooral Europese staatsobligaties aan. De verkopen van Amerikaanse obligaties waren daarom relatief groter dan die van Amerikaanse aandelen.

Verkoop aandelen om beleggingsmix recht te trekken

Hoewel pensioenfondsen vorig jaar dus wel investeerden in Europees schuldpapier, verkochten zij daarentegen voor € 36 miljard aan wereldwijde aandelen, zo vervolgen de onderzoekers. Deze verkoop komt voor een deel door een herbalancering van de beleggingsportefeuilles.

Rendementen en risico’s totale portefeuille beheersen

Pensioenfondsen willen volgens de onderzoekers namelijk de verhouding tussen hun beleggingen in aandelen en obligaties binnen bepaalde bandbreedtes houden en daarmee de rendementen en risico’s van de totale portefeuille beheersen. Door koerswinsten van de aandelenbeurzen enerzijds en anderzijds juist koersdalingen van obligaties belegden pensioenfondsen ‘te veel’ in aandelen ten opzichte van obligaties.

Pensioenfondsen beleggen ook in aandelen van rest van de wereld

Tot slot berichten de onderzoekers dat behalve Amerikaanse (€ 12 miljard) en Europese aandelen (€ 5 miljard) pensioenfondsen ook opvallend veel aandelen verkochten uit overige landen (€ 19 miljard), zoals Japan, Taiwan en de Kaaimaneilanden (elk € 3 miljard). Dit laatste betreft voornamelijk Chinese bedrijven die in de VS actief zijn.

Bron: DNB